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　　开首：中粮期货研究中心

　　节录

　　近期，在ICE原糖商场不冷不热握续盘整的阶段，郑糖却阐扬的十分亮眼。自5500反弹以来，郑糖屡次尝试6000元压力位均未打破。可是跟着糖浆管控传言的炒作，郑糖终于打破，何况尝试站稳6000。往日郑糖走势将若何演绎。

　　图1 表里盘走势图（元/吨）（好意思分/磅）

　　一

　　巴西降水蔓延收榨    

　　巴西方面上周UNICA最新数据，截止2024年11月上半月，统计期双周压榨量觉得1646万吨，糖产量为89.8万吨，本榨季巴西累计产糖3827.4万吨。由于榨季末尾巴西迎来领域降水，影响糖厂压榨经由。巴西糖厂现时初始渐渐已矣压榨责任，规章现在仍是有108家糖厂收榨，天然降水使部分糖厂蔓延收榨，但11月下旬收榨经由将加速。 

　　巴西近期的降水缓解了商场对于下榨季作物情况的担忧，何况分析机构初始调高巴西下榨季的产量，预期下榨季巴西产糖量将重回4000万吨以上，供应依然鼓胀。商场仍是充分交游了对于巴西方面的数据，商场静待北半球与新榨季。

　　近期巴西汇率方面是影响糖价的进犯身分之一，由于巴西政坛近期出现了财政问题，其推出的一揽子财政筹谋难以缓解其债务风险，故雷亚尔汇率近期大幅走弱打破6大关，纽糖价钱因此承压。

　　北半球迟缓干涉开榨的阶段，印度马邦、卡邦开榨经由偏慢，双周看守偏低产量，现在累计坐蓐糖279万吨，同比逾期153万吨。印度业内东谈主士暗意，跟着压榨季的鼓励，供应导致印度糖价跌至一年半以来的最低水平，这使得糖厂难以向农民支付蔗款。泰国方面，糖厂将于12月上旬干涉开榨阶段。

　　二

　　战略风险为现时最大风险

　　现时国内糖市绕不开的话题即是糖浆战略有关的传言，糖浆问题看成2020年以来国内糖市所靠近的最大的难题，一直淆乱商场价钱并影响入口节律。近期对于糖浆整治传言也带来了行业将措置或部分措置该问题的预期，眩惑了无数产业外资金参与其中，继而技能资金跟进，郑糖由5800元区间反弹至最高6144元/吨。

　　天然现在战略依然未有明确且灵验的文献落地，但不错明确的是，本次糖浆整治尝试是积年来最为严格的一次，展现出了很是强的战略相识。其次，糖浆问题是困扰行业多年的难题，其中攀扯到相差口、税率、海关、协会、产业等多方面问题，需要息争的难度大、范围广，故战略短期内出台是有一定难度的。需静待战略落地，战略风险为近期最大的风险身分。

　　追忆而言，对于纽糖而言，巴西榨季末尾因降水影响收榨责任，但产糖量预期依然能够达到3950万吨，巴西数据仍是price in。北半球迟缓干涉开榨阶段，在高糖价的刺激下北半球糖将部分补充巴西空窗期的需求缺口。巴西低库存导致的高糖价使原糖需求难寻，中国糖浆管控影响泰国白糖需求，外盘看守盘整。

　　对于郑糖来说，广西已有超一半糖厂开榨，同比旧年提前两周，榨季初有多糖源商酌供应的压力，现货价钱将有所松动。糖浆战略近期有传言炒作，天然具体战略引申的时候有不细则性，但战略相识越来越强，眩惑了不少资金入场作念多，进而技能资金跟进。入口利润大幅配置，外盘远月入口利润仍是接近6200-6300元，对应此前盘面价钱高点，盘面继续进取靠近一定的阻力。由于战略方面依然具有不细则性，有短期证伪的风险，盘面在贫穷信息的情况大要率干涉盘整，忽视表里反套继续握有或1-5反套的套利交游策略为主。

　　作家简介

　　周航

　　中粮期货研究院 软商品研究员

　　交游商讨资历证号：Z0018830

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